新交所大宗交易是将一大笔上市股份于场外私下协商出售。与其在公开委托簿中消化持仓——大额会压低价格并暴露意图——不如将整笔以一个约定价格与单一确定的买家撮合，于连续委托簿之外成交，并通过新加坡中央托管有限公司（CDP）结算。在市场语言中，同一笔交易称为撮合成交（married deal）或撮合过户（crossing）。目标是市场冲击极小、披露受控。
先做一点澄清。「大宗交易」一词有几种互不相关的用法——用于衍生品交易所上大额、私下协商的期货委托，用于篮球的球员名单变动（NBA 交易），以及指经济组织的「贸易集团」。本页讲的都不是这些。它指的是股票市场含义，即在新加坡交易所上将一大笔上市股份在屏幕之外出售。
要点速览
- 大宗交易是一种场外出售，将一大笔新交所上市股份与一位买家以约定价格撮合成交。
- 在新交所，它以撮合成交（married deal）方式安排——市场也称之为撮合过户（crossing）——并通过新加坡中央托管有限公司（CDP）结算。
- 参照屏幕价定价，通常为折价，偶尔为溢价，反映规模、自由流通量与买家意愿。
- 其用意在于退出、分散或为传承筹资——而非保留持仓。在筹集现金的同时保留持仓属于股票贷款。
- 任何披露义务均由您自己的新加坡法律顾问处理；本机构作为安排方与介绍人，不提供法律或监管意见。
- 并非期货「大宗交易」。这是新交所上的股票含义，SGD 500万起。
大宗交易为何离开委托簿
当大股东在公开委托簿中消化一笔可观的持仓时，会同时发生两件事。委托簿吸收一笔笔卖单时价格下滑，而出售这一行为本身向市场其余参与者暴露意图——往往招致抢跑，并引发该标的的整体重新定价。实现价格很少是您起步时的屏幕价。
大宗交易规避了这两点。持仓被审慎地展示给一位已知的合格买家；价格通过协商确定；交易以单一已申报的成交完成，而非在数小时或数日内逐步渗入成交记录。整笔以一个价格易手，意图被限制在一小群人之内，直至撮合过户被申报。
新交所词汇：撮合成交、撮合过户、场外
若干术语从不同角度描述同一件事。值得厘清，因为这正是您会从交易员或托管人那里听到的说法。
| 术语 | 含义 |
|---|---|
| 大宗交易 | 那一大笔场外股份标的本身——被一次性出售的对象。 |
| 撮合成交（married deal） | 以约定价格匹配特定买家与卖家的配对——在新交所，即大宗交易在申报之前的安排方式。 |
| 撮合过户（crossing） | 将该预先匹配的买卖以同一价格在连续委托簿之外执行的动作。 |
| 场外 | 在公开屏幕之外协商并达成，随后申报与结算——与在屏幕上匿名撮合相对。 |
| CDP 结算 | 完成的撮合过户通过新加坡中央托管有限公司（CDP）结算，即新交所上市证券的簿记系统。 |
简而言之：大宗交易（标的）以撮合成交（married deal）（匹配买卖双方）达成，通过撮合过户（crossing）（场外）执行，并经CDP结算。我们的术语表会将每个术语连同其余融资词汇一并定义。
大宗交易如何定价
价格参照现行屏幕价发现。通常表现为相对成交量加权价或最后成交价的折价——在战略买家想要该股权时偶尔为溢价——反映该笔规模相对标的日均流动性与自由流通量的大小，以及买家意愿。标的相对流通量越大，定价与排序就越重要。指示性定价仅在审阅具体新交所标的与持仓后给出。
披露由您的新加坡法律顾问负责
根据新加坡法律，大宗交易可能对卖方与买方双方带来申报与收购方面的后果，视持股规模及其变动方式而定。我们会规划一笔交易的信号与排序，使市场不致措手不及——但适用的披露与监管义务是您自己的新加坡法律顾问的事项，应同时聘请、并行处理。本机构作为安排方与介绍人，不提供法律或监管意见。
大宗交易还是股票贷款？
这两种工具回答的是不同的问题。大宗交易适合希望退出的持有人——干净地减持或退出集中持仓、分散，或为遗产或传承计划筹资。股票贷款则相反：您在保留所有权、股息与上涨潜力的同时以持仓筹集现金，并在偿还后收回股份。若目标是流动性而非处置，参见股票贷款以及什么是新加坡股票贷款；若是出售，相关机制见我们的大宗交易页面。