简要回答
孖展融资是一种券商产品：在保证金账户内借款，按日盯市，券商可在追加保证金时强制出售您的股票。其规模通常较小，并与您的交易关系绑定。以股票为抵押的股票贷款则是另行协商的定期授信，由负责人安排：借款人在指定托管人处开立账户，贷款人对该账户取得担保权益；股票存放于该账户，受益所有权予以保留。规模自 SGD 500 万起，贷款价值比与保证金机制在事前厘清——并经设计以避免强制出售。
同一起点，两种不同的工具
两条路径都让股东无需彻底出售即可筹集现金。相似之处仅此而已。孖展融资是券商账户的延伸——便利、标准化，受券商内部规则与每日盯市约束。股票贷款则是负责人之间安排的量身定制融资，如同任何其他担保授信一样记入文件，并专门围绕新加坡上市持仓构建。
对于在新交所主板或凯利板持有集中持仓的创始人或大股东而言，这一区别并非纸上谈兵。它决定了可筹集的金额、提款期间授信的表现，以及市场一周的低迷是否会令您失去多年经营的持仓。
券商孖展融资如何运作
孖展融资设于券商的保证金账户之内。您存入合资格证券或现金，券商按其内部保证金比率向您放款。账户按日盯市：若抵押品价值跌破维持保证金，券商即发出追加保证金通知。若未及时补足，券商可强制出售您的股票——往往在最糟糕的时点、在下跌的市场中，几乎不顾及您的披露处境或长期意图。
利率通常浮动，与某一基准挂钩。该工具对活跃交易、流动性高的持仓而言便利，但规模一般较小，且触发权掌握在券商而非您手中。
以股票为抵押的股票贷款如何运作
股票贷款是一项协商定期授信。借款人在指定托管人处开立账户，贷款人对该账户取得担保权益；股票存放于该（托管）账户，受益所有权予以保留。贷款价值比依据具体标的——其流动性、波动性、自由流通量与集中度——而设定，保证金与补仓机制在文件中协商约定，而非由每日内部规则强加。其贯穿始终的目标是避免强制出售：保证金事件经定义并设有补救期，使一般的市场波动不致引发出售。欲全面了解其机制，请参阅什么是新加坡股票贷款及我们的股票贷款概览。
并列对比
| 以股票为抵押的股票贷款 | 券商孖展融资 | |
|---|---|---|
| 目的 | 在保留持仓的同时以之为抵押筹集资金 | 利用保证金账户加杠杆买入或持有更多证券 |
| 典型规模 | 自 SGD 500 万起，无既定上限 | 较小；以保证金账户为限 |
| 提供方 | 由负责人主导的安排方／融资交易对手 | 您的券商，于其保证金授信之内 |
| 贷款价值比基础 | 按标的协商：流动性、波动性、自由流通量、集中度 | 按证券类别的标准内部保证金比率 |
| 追加保证金的处理 | 设有补救期的既定保证金事件；经设计以避免强制出售 | 按日盯市；券商可在追加保证金时强制出售 |
| 利率与期限 | 协商的固定期限与定价 | 浮动利率；实质上无固定期限 |
| 披露处理 | 由您自己的新加坡法律顾问处理；本机构作为安排方与介绍人，不提供法律或监管意见 | 一般留待账户持有人自行处理 |
披露与监管由您的顾问处理
以上市股票为抵押的融资可能触及披露与监管方面的考量。任何披露或监管义务均由您自己的新加坡法律顾问处理；本机构作为安排方与介绍人，不提供法律或监管意见。我们建议在融资安排的同时另行委聘您自己的新加坡法律顾问，以评估您具体持仓所涉的任何义务。
哪一种适合哪类持有人
孖展融资适合持有较小、流动性高、活跃交易持仓的持有人，他们看重便利，并能接受每日盯市与可能的强制出售。股票贷款适合持有较大、集中、往往流动性较低之新交所持仓的创始人、控股家族或家族办公室，他们需要可观资金、期限确定性、不会因一般波动而触发的保证金机制，以及审慎处理的披露安排。若您正在两者之间——或与彻底出售之间——权衡，我们的股票贷款与出售股票的比较及流程页面是顺理成章的下一步，常见问题则解答常见的后续疑问。